落园专注经济视角下的互联网 / Economic Observation of the Internet
不知道谁说的来着，洗澡的时候是最好的灵感来源，尤其是泡澡。大概是这个时候人比较放松，又不能干别的，所以就只能老老实实的开始异想天开了。很多时候觉得泡澡麻烦，所以浪费了这么好的思考时间，真是……看来从今以后要乖乖的告别淋浴……
小额贷款大概是我唯一关心的和金融有关的问题。最近看了一些跟小额贷款有关的东西，很有意思～一个是标会，貌似最近被打击的比较厉害，说是有犯罪嫌疑。其实民间资本本身是个很好玩的东西，我觉得它属于“存在必有道理”的，只是需要一些机制来约束。先来看看这东西是怎么运作的（详情可参见CCTV2 经济半小时关于标会的报道）：
举个例子，我们60个人大家在一起，起了一场1000元的会。1000元按正常就是6万元钱交给会头，打个比喻，我作为第一个，我想标到这个钱，如果是200元去标这个会，然后参会没有标到的人只要交800元就可以了。(1000-200=800)， 如果是60人，减去会头一名，减去自己一名，就是58名。58*800的钱就是他当天标到的会款。
第一个月，第一次聚会投标，按规则会头得标。所有会脚必须缴交1000元给会首，因此甲可得60000元。实际上凡是会头可以在首期享有无息借款的权利。
第二个月，第二次聚会投标，其余的59个会员大家都来竞出利息，假设乙出价200元最高，第二个月即由乙得标。会头因为已经得标就变成死会，所 以本月必须拿出1000元给得标的乙，其他的除了乙之外的58个活会会员，则各缴交1000-200=800元给乙，所以乙可以一次借得 1000+800*58=47400元。尔后乙丧失投标权利，每个月要拿出1000元来交给得标人。
以此类推，直到最后剩下一人从未得标。因其他所有会脚都已死会，此人在最后第59个月时必定得标。所有前面59人都必须缴交1000元给他， 他可以一次得标59000元。标会至此结束。
看完了这么一个流程，自然可知，做会是没有亏本的，除非会头卷款潜逃（倒会）。我为什么对这种集资形式这么感兴趣呢？因为它很科学的利用了经济学的“拍卖”机制，就是竞标。因为在每一期，得标都是需要竞价的，而每个人出的价反映的恰恰就是他对资金的需要程度。而这整个的过程就是一个有限期动态博弈，理论上根据每个人的“贴现因子”不同，一定会有一个每期的均衡解的。因此，标会制度是一种相当科学的把人们对于资金的需求/供给结合耐心程度来分配的制度——从这个意义上来说，比传统的通过银行的中转存/借款效率会更高。因为参加标会的人即便是不急用钱，不想竞标，那么到最后他得到的回报也比较丰厚。比如说，我的工资每个月都有剩余，一个月多出千百来，那就可以加会，储蓄起来，就变成几万块钱了。比 方说我存3万，我到3、4年以后，3万就变四万了。三万这利息的部分就会多出一万来。据报道，标会涉及资金数可达十亿。我想这样的现实中的规模也恰恰反映了标会制度对于资金融通的积极促进作用。
但问题也出在这里，如果是我，就算我不是会长，那我肯定也会在得标之后考虑卷款走人。而根据他们的机制：
按照当地"标会'的规定，假如会中有人暂时交不上会费，他这个"会头'必须要把跑掉会员应缴的钱给 垫上。自己垫了几次之后，慢慢发现后来跑掉人数的开始增多起来，而且跑掉的人都是已经竞过"标"拿走大家钱的人，这就意味着跑掉的人再也不会回来了。而他 自己，由于累计下来欠钱的数目太大，也已经垫不起了，无奈之下，他只能把这个标会倒掉。
看明白了吧？这种民间融资的方式最大的问题就是道德风险——得标之后卷款走人。但是它之所以存在了这么久，我觉得可能的原因就是卷款走人并不是这么容易的。如果是亲戚朋友间的标会，自然有办法找到你，因此传统的标会还是有着很强的约束机制的，尤其是来自社会网络的约束。但问题就在于，现在标会对加入者的要求越来越低，信用也越来越差。因此，也无怪乎为何屡屡出现卷款，最终被认定为非法行为了。
想说的是，据说现在温州民间的流动资本已达6000亿元。如此大规模的资金如果善加利用，不是用来简单的投资股市和房市，对于整个经济的推动是可想而知的。经济学最基本也是最经典的理论就是“投资和消费”，无论是从乘数效应还是实际的生产来看，资金短缺确实是制约着很多企业发展的命脉，也是整个经济体发展的阻碍。因此，如果有一套合理的民间资本融通机制，对于经济发展的贡献可谓不可限量。
再说一个好玩的，就是阿里巴巴要做的小额贷款公司。说起来有趣，我知道这条消息居然是春天的时候看招聘信息看到的，当时很惊讶。后来网上陆续的出来了一系列新闻，才证实“浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司有正式颁发的营业执照，这是我国首张电子商务领域小额贷款公司营业执照”。这为什么让我震撼呢？和它的运营方式有关：
“订单贷款”的金融贷款服务：只要卖家当前拥有“卖家已发货”的订单，就可以申请贷款，且无需抵押。和以前支付宝贷款不同的是，淘宝贷款由阿里巴巴集团控股的浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司提供贷款资金。
网上有句话很直接，一针见血的说明了它的运营方式：“拿着卖家的钱，再贷给卖家，真是无本万利的生意啊！”当然这话说的颇有讽刺意味，但是我却觉得阿里巴巴所做的是一种非常伟大的创新。众所周知，在传统的货物贸易中，回款时间是个很大的问题，这也是为什么很多企业接受买家一次性付账的话可以货款打折的缘故。因为只有回款回来了，才能更进一步的把钱用于扩大生产，成为良性循环。资金链断了会是一件非常恐怖的事。在网上也一样，支付宝的产生是作为一种“第三方中介”的保证，来解决网络购物中的道德风险问题。而现在问题是，很多人买完东西就忘了再去网上确认收货并付款了，以至于很多卖家只能苦苦守着一两个星期甚至一个月的自动付款时间。这样的耽误对于卖家来说无疑是会影响到自身的资金流通的，尤其是淘宝上以小本生意居多。可能几笔货款加起来也就几千块，但是对于一个小卖家来说就是关系到他能不能及时的补货的钱。同时，这笔钱放在支付宝里面，也是一笔非常大的资金，自然会惹得中央银行和相应的监管机构加以重视。想想连北京的“市政交通一卡通”都会有人质疑预存资金的问题，更何况这么大规模的支付宝？理论上支付宝就相当于一个银行，任何时期都有一笔很大的钱可以自由支配——当然如果他有权利支配的话。因此，这样贷出来无疑是一种非常好的缩短资金融通时间的策略，会造福很多很多小本卖家。
说真的，淘宝和阿里巴巴真的是让我最能理解经济学的现实模型，无论是从数据、制度还是时间来看。很多经济理论放在淘宝身上就会有很好的启迪意义。淘宝的规模让我瞠目结舌，我已经看不到还有什么东西淘宝上买不到的了，连前几天烤蛋挞都发现有现成的蛋挞皮卖——要知道这玩意做起来可是颇费时间。话说，最近还有一件很感谢网络的事儿，就是买到了全新的上财影印的已然绝版的Microeconomic Theory, MWG的经典版。天，居然被我买到了！要知道拿到书的时候我高兴的抱着它转了好几圈！不过可惜的是原来有一套也是绝版的中国社科出版社的中文翻译版的，不知道被我放在哪里一时找不到了。算了，看英文原版更好，这本书实在是太经典了！我实在想不出，如果没有互联网，我们以后的日子要怎么过？！
Posted by Liyun
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T May 21st, 2010 at 2:53 am
你解释的还是蛮清楚的，我这样没学过经济理论的人也能够读懂，关于你说的那个标会确实挺有趣，也就是说我啥都不干，每月投资多多少少的钱给标会，最后也至少拿59000元，但是收入多少还得取决于平均中标的价钱，不知道利率能不能和某些基金那种接近10%的超牛复利相比，不然真是不错的的投资方法，只不过你说的那个道德问题确实比较恼人，其实民间高息投资给私人也有这样的风险，只不过都是亲戚朋友比较放心～～～哎，我这种没有什么资产的学生，也就只能先学学投资理论了，呵呵
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Reply by cloudly
May 21st, 2010 at 7:47 pm
我是这么理解的，如果你一直不去竞标，那么最后一期就一定可以得到59000了，因为别人最后一期都没有竞标的权利（都已是死标）了。这种集资方式的诱人之处就在于，如果你急着用钱，肯定会花高价竞标，然后在之后的每一期都支付固定的1000作为利息。而不急着竞标的，每一期支付的都会低于1000，而最后可以得到1000×59的钱。所以这个收益是不确定的，如果每期有人肯出500标下，那他总支付的只有500×59……翻倍了直接。当然我这个例子太极端了 T_T
kai May 21st, 2010 at 3:00 am
在閱讀器裡看到這篇文以為是另一人所寫，很流暢，有點一氣呵成的感覺。資金短缺因為資源是短缺的，小額貸款是金融創新，但中國的道德風險似比原創國孟加拉的高很多。一部份原因應為制度上制約了資金的融通，溫州商人的6千億流動資金若不是因此而打了個效用的折扣，就是溢價部份進入了制度以外流通，畢竟EMH在大多數的情況下都是有效的，只是表現的方式未必全都能暴光。
鴻文拜讀了~
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Reply by cloudly
May 22nd, 2010 at 11:54 am
一气呵成？我读了读觉得还不是特别的通顺啊，毕竟有些东西是直接复制过来的，组织方式会不一样。
我对金融没什么概念，只是在关注小额贷款，希望它可以促进资金流通，解决小企业资金流问题。
Dominic May 21st, 2010 at 10:17 am
嗯，支付宝里的资金阿里巴巴应该是没权利贷出去的吧。从文章的描述来看，这应该是相当于应收帐款抵押贷款的行为，抵押物是支付宝中属于卖家的钱，贷款资金应该是贷款公司的自有资金。
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Reply by cloudly
May 22nd, 2010 at 11:55 am
确实是，阿里巴巴无权支配支付宝的钱，要不国家就该干涉了。
只是我很好奇阿里巴巴哪里有那么多的现金流可以用来贷出？应该和支付宝有关吧……
王晓伟 May 21st, 2010 at 6:57 pm
民间的融资渠道，有的就被冠以非法集资的罪名，不过这种法律监管不到的地方，的确很容易出事。像改革开放初期，浙江出现的“抬会”现象，变成了庞氏骗局。
淘宝真是异常强大，尤其是在书籍的购买上，很多在当当上买不到的书，在淘宝上都有。但是，衣服之类的东西，最好还是亲自到商店买~
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Reply by cloudly
May 22nd, 2010 at 12:08 pm
你一说到衣服，我就想起来我的某篇论文。其实是可以设计一种机制解决衣服质量差的问题的。
民间融资关键就是机制设计不健全（我的理解），如果能有一个健全的信用体系，那么其实很多民间融资都是应该鼓励的。
马贼不忧伤 May 22nd, 2010 at 10:11 am
蓝色字体的第一块文字段落的倒数第一行与第四行多了一个零
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Reply by cloudly
May 22nd, 2010 at 11:56 am
确实是，谢谢，改过来了！
ypchen May 22nd, 2010 at 3:22 pm
可惜阿里巴巴不在北京 不然我就去了
希望他们能越办越好吧
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Reply by cloudly
May 22nd, 2010 at 10:03 pm
你指的是当时转给我们的那封招聘邮件里的职位？
话说，我顺手就转发给一个舍友了，不过貌似她与阿里巴巴最终无缘……看来门槛还是挺高的，金融本科生都不要……
cynics84 May 23rd, 2010 at 1:35 pm
这个“会”核心就是一个无抵押、还款金额固定、分期偿还贷款。
仔细分析一下闽东地区的先人还是很有智慧的，这种形式的优点在于:
1.免抵押；2.抵抗利率风险；缺点就是所有无抵押贷款的先天不足——道德风险高，通胀的影响，以及没有中期退出机制。
还想说一点的就是，会头和会员的目的是不统一的。会头在于免息贷款，会员在于利息收入和免息贷款的权利。这种不统一会导致会头在贷款完成之后对于管理的松懈，加之没有明确的中途退出机制（这点解决起来可不容易，和分期偿还是冲突的）可能更容易导致风险发生。
总之，小额是关键。免抵押贷款一直是个问题，要不靠连坐遏制需求，要不靠慈善转移分配。嗨，这又不是共产主义/天堂，没办法满足人们一切需求，对吧。
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Reply by cloudly
May 23rd, 2010 at 8:25 pm
嘿嘿，我感兴趣的只是它引入了拍卖机制，良好的区分了对金钱需求急迫性不同的人的意愿，物尽其用啊～
不过它的利率也是不稳定的（对于一直没标的、只是吃利息的人来说），因为每一期实质上的“获利”都是由拍卖决定的，难免有波动。当然，对于借款的人来说没什么影响。
如果信用体系更完善，比如引入实名制或第三方监管机构，我觉得这样的模式是可以创新并推广的……个人愚见，不知道实践中会有什么问题，见谅！
Jordi May 29th, 2010 at 8:07 pm
以前柯荣住和方汉明在经济学季刊上合发了一篇浙江标会的理论文章
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Reply by cloudly
May 29th, 2010 at 8:38 pm
呃，这个《轮流拍卖在公共资源配置中的应用——兼与讨价还价模型比较》么？
Reply by cloudly
May 29th, 2010 at 8:42 pm
sorry,貌似这个看起来更像：The Insurance Role of Rosca in the Presence of Credit Markets: Theory and Evidence